原油：海外经济担忧仍存，油价短线回调

(资料图片)

【行情回顾】

2月27日，国际油价下跌。NYMEX 原油期货04合约75.68跌0.64美元/桶或0.84%；ICE布油期货04合约82.45跌0.71美元/桶或0.85%。中国INE原油期货主力合约2304涨4.1至548.9元/桶，夜盘跌6.2至542.7元/桶。

【重要资讯】

1．航运情报公司Kpler：俄罗斯2023年石油产量预计同比下降1%至平均1055万桶/日。

2．市场消息：2月25日至26日，里海石油管道在风暴中暂时停止装载。

3．美国前财长萨默斯表示，七国集团应收紧对俄罗斯能源的价格上限。

4．波兰国营石油公司PKN ORLEN：俄罗斯切断了通过主要管道的石油输送。

5．墨西哥国家石油公司：1月份原油产量为158.4万桶/日，环比增加0.5%。

6．美国至2月24日当周石油钻井总数 600口，预期609口，前值607口。

7．美国1月耐用品订单月率 -4.5%，预期-4.00%，前值5.60%。

8．欧元区2月消费者信心指数终值录得-19，为2022年2月以来新高。

【行情展望】

原油供应整体稳定，需求端和宏观博弈仍是焦点。OPEC+产量计划未变，俄罗斯受成品油制裁影响短期产量增加受限，3月俄罗斯计划减产50万桶/日，供应维持稳中偏紧格局未变；宏观方面，美国经济显现一定韧性，市场预计美联储未来3次会议加息75bp，围绕美联储加息预期仍将反复，使得大宗商品价格承压；需求方面，国内复工复产将推动内部需求将进一步修复，而国外原油需求受经济拖累表现疲弱。整体而言，国内需求预计将在3月份继续推动油价中枢上行，但加息预期反复和海外需求疲弱的情况下，油价上行走势仍将曲折，预计原油延续宽幅震荡走势。短期油价下方支撑偏强，建议回调后试多为主，参考布油80美元/桶支撑。

沥青：需求释放有限，供需结构仍偏弱

【现货方面】

2月27日，国内沥青均价为3970元/吨，较上一工作日价格上调6元/吨，中石化价格持稳，但不同地区价格涨跌互现，整体带动国内沥青价格小幅上行。

【开工方面】

截至2月24日当周，国内沥青厂装置总开工率为36.47%，较上周增加3.53%。

【库存方面】

截至2月24日当周，国内炼厂库存率环比+0.50% ，社会库存率则环比+3%

【行情展望】

供应方面，3月份沥青排产环比增加77.99万吨，炼厂利润尚可支撑炼厂提负，沥青供应增加趋势较为明确，但原料问题或影响沥青产量的兑现程度；需求方面，短期北方需求尚未启动，华东和华南地区需求一般。3月份刚需有望企稳攀升，关注两会政策对需求端情绪的影响。短期沥青供强需弱，沥青驱动偏弱，预计延续弱势震荡走势，待油价企稳以及终端需求好转，沥青价格有望企稳。短线偏空或观望，中长线3680元/吨以下做多。

PTA：短期供需矛盾不大 PTA区间震荡对待

【现货方面】

昨日PTA期货震荡走低，现货市场商谈气氛一般，贸易商商谈为主，基差偏稳，商谈略显僵持。主流供应商暂不出货。本周及下周主港货主流在05+7~10成交，略低在05+5成交，略高在05+15有成交，个别宁波货源在05平水附近成交，成交价格区间5550~5620附近。3月下中在05+10~15附近有成交。3月在05+15有成交。主港主流货源基差在05+10。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌9美元/吨至1011美元/吨，PXN压缩至283美元/吨；PTA现货加工费略压缩至272元/吨附近，TA05盘面加工费224元/吨。

【供需方面】

供应：PTA负荷至73.2%附近；

需求：聚酯负荷继续上调至86.1%；江浙终端开工率高位运行，织造上应季品订单尚可，内销好于外销。周末至今，江浙涤丝价格多稳，个别调整，产销整体尚可。近期江浙加弹、织机开工已处于高位，在刚需和季节性订单的支撑下，短期供需尚能维持平衡，但后续涤丝新产能投产计划较多，且需求端存在负反馈的可能，工厂依旧以出货为主要目的，短期丝价跟随成本震荡运行为主，采购量大优惠幅度可放宽。

【行情展望】

短期PX供需面变化不大，3月存累库预期，因油价下跌且市场仍担心终端需求跟进不足，承压短期价格。加上石脑油短期偏强，PXN压缩至283美元/吨，短期关注250-280美元/吨附近支撑。3月PTA供应收缩不明显，但下游刚需较强，且PTA出口好转，PTA供需仍在逐步好转。目前产业链PX-PTA-聚酯供需矛盾不大，但因终端订单偏弱，织造和终端市场矛盾在逐步积累，市场心态承压，短期TA无明显驱动，跟随油价及市场情绪波动。

操作上，TA05短期在5400-5700区间震荡对待；TA05-EG05价差套利在1200-1500区间操作。

乙二醇：高库存压制反弹空间 但去库预期下EG仍较坚挺

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心回落下行，市场商谈一般。日内乙二醇盘面回落下行，现货基差略有走强，成交多在05合约贴水70-75元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心回落调整，早间乙二醇船货商谈成交在524-525美元/吨附近，午后3月船货回落至520美元/吨附近，低位买盘尚可。

【供需方面】

供应：乙二醇整体负荷57.64%，其中煤制乙二醇负荷47.65%。周一华东主港地区MEG港口库存约105.8万吨附近，环比上期减少0.3万吨。

需求：聚酯负荷继续上调至86.1%；江浙终端开工率高位运行，织造上应季品订单尚可，内销好于外销。周末至今，江浙涤丝价格多稳，个别调整，产销整体尚可。近期江浙加弹、织机开工已处于高位，在刚需和季节性订单的支撑下，短期供需尚能维持平衡，但后续涤丝新产能投产计划较多，且需求端存在负反馈的可能，工厂依旧以出货为主要目的，短期丝价跟随成本震荡运行为主，采购量大优惠幅度可放宽。

【行情展望】

虽下游聚酯负荷回升至偏高水平，但供应端部分煤化工存重启预期，且盛虹新装置投产，短期港口高库存去化仍缓慢；且煤炭价格经过几日反弹后上涨乏力，成本端支撑减弱。预计在港口库存明显去化前，MEG反弹空间仍受限。

策略上，EG05滚动做多为主。

短纤： 短纤短期无明显驱动，走势仍跟随原料波动

【现货方面】

昨日直纺涤短期货下跌，现货工厂报价多维稳，成交优惠商谈，期现点价优势加大，基差报价04-100~-50元/吨，下游刚需采购，工厂平均产销在30%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7100-7200元/吨，福建主流7200-7300元/吨附近，山东、河北主流7200-7300元/吨送到。

【供需方面】

供应：短纤负荷逐步提升至84%偏上。

需求：原料盘整，涤纱暂稳，销售一般。

【行情展望】

近期短纤供需双增，但供应增幅明显。上周短纤产销阶段性放量后进入观望状态，下游订单改善不大，目前原料多可用至3月中下旬，短期维持观望状态。短期短纤工厂库存压力不大，行情无明显驱动，走势仍跟随原料波动。

策略上，PF05短期7000-7400区间震荡；PF05-TA05价差1600偏下可以逐步做扩大。

苯乙烯：新装置试车叠加高库存 EB短期承压

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯震荡走弱，尽管港口库存小幅走低，但利华益装置重启，广东石化投料和连云港石化取消检修，货源供应大幅增多，承压市场交投情绪，苯乙烯行业利润处于亏损运行。至收盘现货8450-8590，3月下8550-8670，4月下8540-8660，5月下8530-8650，单位：元/吨。美金市场重心回落，内外盘基差保持倒挂，船货报盘有限，市场气氛略显观望，3月纸货1065对1100，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯整体商谈先稳后跌，2月即将结束，现货价格逐步缩小3下价差，同时石脑油和苯乙烯价格偏弱震荡，纯苯高位价格回落，截止收盘华东港口纯苯现货及2月下商谈在7120/7150元/吨，3月下商谈 7220/7250元/吨，4月下商谈7300/7340元/吨；FOB韩国4月商谈在933美元/吨附近。近期美湾纯苯表现疲弱，韩国至美湾纯苯价差继续缩小，两地理论套利窗口关闭，同时短期中国市场港口库存居高不下以及内外盘持续倒挂，亚洲纯苯承压运行，中国市场基于供需逐步向好预期，短期低位价格有一定支撑。

【供需方面】

供应：苯乙烯负荷降至63%附近。

需求：下游需求环比好转，仍处于提负阶段，但终端订单表现不佳，跟进略显观望，ABS/PS订单跟进谨慎，在新装置投产下，行业利润持续亏损。

【行情展望】

据悉广东石化正式投料，加上利华益装置的重启，短期苯乙烯供应增加，虽下游负荷仍在继续提升，但港口库存仍偏高，市场货源充足，苯乙烯短期承压。但随着非一体化苯乙烯亏损扩大，且纯苯供需面边际改善，苯乙烯成本支撑或逐渐增强。短期苯乙烯无明显利好，震荡对待。

策略上，EB04在8400以下偏多对待；EB4-5逢低正套。

PVC：3月扰动加剧，关注预期阶段性考验

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格小幅走低，贸易商一口价报盘较上周五小幅下调，部分实单成交有商谈空间，下游接货意向不高，市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6370-6450元/吨，华南主流现汇自提6350-6440元/吨，河北现汇送到6230-6370元/吨，山东现汇送到6300-6400元/吨。

【电石】

周末至今电石市场继续呈现区域性差异，乌海、宁夏地区出厂价周日上涨50元/吨，河南采购价上调，甘肃价格也有上行，其余维持稳定。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3820-3980元/吨；山西榆社陕西自提3350元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3450元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至2月23日，PVC整体开工负荷率79.66%，环比下降0.43个百分点；其中电石法PVC开工负荷率79.22%，乙烯法PVC开工负荷率81.26%。

库存：截至2月26日，国内PVC社会库存在52.05万吨，环比增加0.93%，同比增加28.27%；其中华东地区在37.25万吨，华南地区在14.8万吨。

【行情展望】

春节后PVC盘面回落，修复过热情绪。当前PVC盘整为主，从估值看伴随电石下跌而PVC上涨，行业利润环比明显上修，但同比仍偏承压，估值中低。供需看，高库存暂未顺畅去化，加之华谊新投产予以一定产能增量，供应压力较大，而市场主要关注点在于需求，23年整体经济恢复预期较强，予以价格支撑。三月“两会”政策释放+地产数据验证，均面临考验。若政策刺激有限或地产数据一般不排除PVC向下修正预期差，鉴于产业在6150附近买盘力量较强，暂看6150一线为“安全”支撑。结合当前点位，建议6150~6500区间操作。

甲醇：港口低库存予以支持，关注边际变化

【甲醇现货】

内蒙古市场价格整理运行，主流意向价格在2180-2310元/吨。山东地区甲醇市场维持高位运行，上午整体运行气氛尚可，但下游期货转为跌势后，气氛有所转弱，日内综合评估在2590-2670元/吨。广东市场区间盘整，主流商谈在2690-2720元/吨，贸易商低价惜售。太仓甲醇市场先涨后跌，价格在2765-2785元/吨，高价排货受阻，午后价格再度回跌。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。

库存：截至2月23日，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。

【行情展望】

估值看，此前经历一轮煤价下滑，而甲醇跌幅明显小，行业利润有所修复，但鉴于当甲醇及外采型MTO利润仍承压，予以中性看法。供需看3月起部分装置面临春检，叠加本就偏低的开工水平，供应压力暂看不大；需求端传统下游加权开工走高，MTO端偏利多，富德短停扰动不大，据悉中原乙烯近期或重启。当前主要支撑在于内陆库存压力不大，港口库存偏低；根据伊朗装置重启动态，预计进口增量在3月后端逐步兑现，但了解到招标商谈拉锯，具体量存疑。综上暂看在港口低库存强基差、供应端春检+MTO需求良好下，甲醇或维持偏强运行，但从季节性看甲醇港口在3-4月逐步步入累库通道，边际趋弱。操作上建议2550~2750区间操作。

尿素： 国储投放市场供应宽裕，短期建议偏空思路为主

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【当前逻辑】

1．供需面看，根据金联创的统计数据，国内尿素日产量已正式突破17万吨，升至本年度目前最高位。2月份，气头装置的恢复叠加局部装置的故障短停，国内尿素日产虽有回升，但却反复震荡。近期，安徽、新疆、内蒙等局部短停装置接连复产，供应面迅速提升。虽然农业对目前尿素高价接受度有限，但3月份华北、华东小麦返青追肥仍有补货需求，另外华南水稻底肥、华中局部双季稻等需求对尿素行情仍有支撑。复合肥方面，春节前复合肥工厂备货相对充足，目前随用随采、小单跟进为主，并且复合肥新单成交情况堪忧，因此对原材料入库采购持续谨慎；

2．国储投放，原则上本周开始国储货源将陆续出库，实际上周甚至更早时间，已听闻局部货源已在出库，而进入3月，国储投放对尿素行情将会产生更为直接的利空。从承储投放时间来看，东三省、内蒙为2022年9月1日—2023年3月31日的任意连续六个月，其他省份为2022年9月1日—2023年5月31日的任意连续六个月。到期后30日内向所在区域销售。今年储备量都相对较足的情况下，对市场的冲击或不容小觑。但另外值得注意的是，国储货源的成本相对较高，一定程度上对盘面有所支撑。

【观点与策略】

综合来看，由于价格处于相对偏高位置，而需求并不是很稳定，所以市场暂时处于博弈僵持状态，而消息面的变化会影响到行情的波动方向，预计短时尿素期货价格偏弱运行为主。操作策略方面，建议单边仍以波段操作为主，目前谨慎空单持有，短期沿下边际离场[2360，2430]；MA-UR价差做阔为主，上方压力位[205，225]；UR05-09阶段性行情结束，建议离场观望为主，仅供参考。

LLDPE：弱现实扰动强预期，短期建议谨慎空单

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【基本面情况】

1．供需面看，供应端增量明显，随着华南地区新投产装置开车，叠加中韩石化、燕山石化、兰州石化计划开车，下周期检修损失量预估在3.74万吨，较本周跌幅10.31%。生产企业产量预估在56.17万吨，涨幅为3.82%。需求端看，下游已经进入恢复期，高库存和低订单下游补货偏谨慎。下周地膜需求旺季，开工有进一步提升预期，原料需求增加，对PE原料有一定支撑。预计下周包装膜企业开工提升增速放缓，预计提升不足5%，国内市场需求较为稳定。重包装膜、缠绕膜、工业类基材膜后市开工提升空间较农业类、日用品类外包装明显；

2．库存情况看，预计社库继续承压，生产企业产量增加，临近月末库存转移社会库存或将有所增量；下游企业恢复生产，本周逢低补货原料库存有所累加，农膜和包装膜库存天数略有延长。上游产量增加下游消化有限，预计社会库存降幅暂缓。；

【观点和策略】

综合来看，检修装置继续减少，供应压力增加，且需求端复苏难以完全改善上游出货节奏，因此价格仍偏弱为主。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，波动区间[8150，8450]；L-P价差中长期扩大趋势不变，建议收缩后继续做阔为主，波动区间[250，450]，仅供参考。

PP：海外加息预期再度升温，继续向上反弹概率不大

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【基本面情况】

1．供需面情况看，根据四联的统计信息，初步预计2月聚乙烯的总产量大约在212万吨同比持平，环比减量8%，其中线性的产量大约在88.5万吨左右环比减量11%；预计进口在120万吨左右；需求预计2月环比会出现一定幅度好转，库存小幅累库。

【观点和策略】

总体看，PP的下游的订单依然偏弱，短期没有看到太明显的好转，供给的回归可能会进一步压低PP盘面价格。因此操作策略方面，单边建议波段思路为主，短期波动范围[7800，8100]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势，上方压力[0，50]，仅供参考。

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