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微速讯：吉比特(603444)2022年报点评：主力游戏贡献长尾流水，产品储备逐渐释放增量
发布时间：2023-04-13 14:08:26 来源：吉比特


(资料图)

业绩持续增长，利润增量显著：公司2022年营业收入51.68亿元，同比增长11.88%；其中22Q4收入13.38亿元，同比增长18%，环比增长1%。2022年归母净利润14.61亿元，同比减少0.52%；其中22Q4归母净利润4.49亿元，同比增长71%，环比增长39%。2022年扣非归母净利润14.7亿元，同比增长19.79%；其中22Q4扣非归母净利润4.66亿元，同比增长108.62%，环比增长39.10%。公司于2022年三季度上线《奥比岛:梦想国度》《一念逍遥(韩国版)》等新品，贡献收入增量；头部游戏《问道手游》《一念逍遥(大陆版)》等游戏流水表现稳定，收入同比小幅增加。

毛利率上升，期间费用下降，公司经营能力持续上升：公司2022年营业成本为5.82亿元，同比下降16.65%；毛利率同比增长3.86pct至88.73%，其中联运业务毛利率同比增长6.39pct至84.92%，期间费率方面，公司2022年期间费用率为42.53%，同比下降4.88pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为27.13/6.58/13.02/-4.20%，同比变动-0.45/0.43/-0.16/-4.70pct。主要得益于公司团队不断成熟，“小步快跑”策略初步见效。

产品储备丰富，关注业绩增量：公司目前有6款自研产品储备，其中《超喵星计划》已经取得版号，预计年内于国内上线；《代号M66》《代号BUG》已经申请版号审批。根据公司2022年年报，目前公司有9款代理游戏储备，其中6款游戏已经获得版号，其中三款游戏计划年内上线。公司产品储备相对丰富，新游戏有望贡献流水曾量，建议关注公司未来业绩释放。

投资建议：我们预计2023-2025年公司实现营收59.82/68.12/77.32亿元；归母净利润17.27/20.45/23.46亿元；EPS24.03/28.46/32.64元。对应PE分别为22.5/19.0/16.6倍。公司《问道》、《一念逍遥》等经典游戏基本盘稳固，同时研发团队、海外发行持续发力，有众多产品储备，有望在23年贡献业绩增量，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：游戏版号发放不及预期；宏观经济波动影响；公司研发进度不及预期；公司游戏出海不及预期等。


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